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巴菲特成功秘诀,企业的硬指标——现金流

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发表于 2018-12-22 14:27:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
不得不信服人家格雷厄姆,不只是投资巨匠,而且多才多艺,文学素养相当高,经常语出金句,他曾说过:"市场短期是一台投票机,但市场长期是一台称重机。"寥寥数笔,就把股市描写得深化骨髓。

巴菲特胜利秘诀,企业的硬指标——现金流
投票机计算的是投票的几,短期内股价上涨是靠资金推进,股市投票用的不是选票,而是钞票,只需投的钞票多,股价就会上涨,管它背后的公司业绩是好还是坏。

但长期看,股市是称重机,称的是公司盈利的几,盈利增长几,股价就会相应增长几。

所以,我们一定要时辰牢记,最终决议股价的,不是股市,而是盈利,是企业自身的业绩表现,盈利才是企业的发起机,起着决议性的作用,市场可能会在一段时间内无视企业的胜利,但最终都会加以肯定,这就是现金流。

下面我们详细来引见下:

一、毛利率

毛利的全称叫毛利润,它的计算十分简单,在公司财报的损益表中,第一行是停业收入,第二行是停业本钱,前者减去后者就等于毛利,又被称为商品进销差价。

但是,毛利高,并不代表公司产品的盈利才能强,比方:甲商品售价10元,本钱5元,毛利5元,乙商品售价50元,本钱40元,毛利10元,是不是卖B商品比卖A商品更赚钱呢?

显然不是的,由于单从毛利的几,并不能判别出盈利才能的上下,合理的办法是用毛利率来权衡。

毛利率=毛利/售价*100%

甲商品的毛利率是50%,而乙商品的毛利率则是20%,也就是说同样卖100元的商品,卖甲能赚50元的毛利,卖乙则只能赚20元毛利。

可见,毛利率的上下真正反映出了不同产品的盈利才能上下。

在同类商品中,毛利率越高,阐明产品越受消费者欢送,由于他们愿意付出比同类产品更高的价钱,相应的产品的盈利才能也就更强,坤鹏论之前曾说过,选股要选行业第一名,要选垄断者,就是由于它们有着无独有偶的竞争优势,而这样的竞争优势表现在财务上就是高出同行的毛利率。

而且,毛利率高意味着生存才能强,即便遇到恶劣的市场环境,产品销售不景气,公司即便降价促销,照样能够赚钱,但毛利率低的产品则很可能由于价钱战,招致无法维系盈利,最终以至引发倒闭危机。

那么巴菲特以为毛利率程度在什么位置才干入他的法眼呢?

普通而言,他只选择那些毛利率可以长期稳定地坚持在20%左右的优秀公司。

我们都晓得巴菲特盯了可口可乐52年,不断到1988年才下手,一个重要缘由是他发现可口可乐的毛利率呈现了令人惊喜的变化。

1976年~1980年,这四年间,由于管理者不给力,可口可乐的毛利率持续降落,从过去的18%降到了12%。之后,新CEO郭士达上任,鼎力改善公司管理,提升产品竞争优势,毛利率从原来的12%上升到了19%。

当然,巴菲特并不拘泥于数字,他还会剖析毛利率背后的要素,像华盛顿邮报,20世纪60年代,毛利率均匀为15%,后来由于工资过高、罢工等缘由不时降落,毛利率也跟着下滑,而就在其毛利率最低时,巴菲特却选择了买入,由于他以为,华盛顿邮报的影响力、名誉都没有变化,问题主要是工资费用过高,罢工问题没有处理,这些都是暂时性的,一旦处理,毛利率自然就会提升。

果真,华盛顿邮报后续采取了一系列降低本钱的措施,并和工谈判判胜利,1978年公司毛利率提升至19.3%。

每个行业的毛利率程度是不相同的,茅台的毛利率有85%,而服装的毛利率则只要5%,所以要比拟就得用同行业的数据,不能跨行业相比。

不过,我们投资股票是为了赚钱,企业越赚钱越好,关于低毛利率的行业,还是倡议慎入。

另外,毛利率还要契合以下规范:

要高,远远高于同行业均匀程度,这才是垄断者的底气;

要稳,不要忽高忽低,动摇得太凶猛,呈现这样的状况,只能阐明企业的产品竞争力不稳定;

要耐久,坚持又高又稳的时间,越长越好,这样的产品有持续的竞争优势;

看主营,毛利率的考核都要落到企业的主停业务上,由于没有主停业务的根基,其他业务再牛都是一时的沙堡。

二、净利润和ROE

公司有了毛利,但它是属于公司的,关于股东而言,真正看重的是净利,而不是毛利。

毛利扣除与产品和效劳的直接停业本钱后,再减去销售、管理、财务等停业费用,剩下的才是利润,利润再扣除掉应该交纳的所得税之后,才是完整属于股东的净利润。

同样,一家公司的净利润总额高,并不代表它的盈利才能高,投资赚不赚不钱,不能看赚钱的总数,而应该看投资报答率,也就是均匀投入100元,可以赚回几钱的才能。

投10万,赚10万,投资报答率是100%,投100万,赚10万,投资报答率才10%。

如何计算一家上市公司的投资报答率呢?

第一步:肯定一切股东投资了几,要看资产负债表右边一栏倒数第二行的股东权益,股东权益的浅显说法就是净资产,所谓净资产就是一个公司的总资产减去属于债权人的负债,剩下的就是净资产。

“净”就是完整属于股东的资产,完整属于股东的权益。

第二步:用净利润除以净资产得出来的就是净资产收益率,也叫股东权益净利率,它就代表了公司股东投资这家公司的投资报答率,对了,聪明的老铁会说,这不就是ROE吗!

温故而知新一下,ROE越高,投资报答率越高,该公司的盈利才能越好。

所以,简直一切投资巨匠的神奇公式中都会有ROE这个指标,巴菲特选择投资的公司的ROE根本都是连续多年超越20%。

当然ROE这个指标也存在一些缺乏,所以坤鹏论在《按这样的规范 泱泱大A股没有一只股票可投》补充了ROA这个指标,门槛是连续5年ROA>10%,不过令人遗憾的是,假如以“连续5年ROE>20%,连续5年毛利率>20%,连续5年ROA>10%”的规范在i问财网站查询,结果为0,即便把“连续5年ROA”缩减至“连续2年ROA”都无一只股票经过。

所以,ROA在实践操作中还是作为补充参考吧。

巴菲特同样用“高、稳、久”做为ROE的权衡规范,特别是在“久”上,他选择了衔接10年以上,坤鹏论特意测试了一下,用“连续10年ROE>20%”为条件在i问财中查询,结果A股中只要9家公司契合此规范。

三、巴菲特看重未分配利润的醉翁之意

上市公司赚了钱,取得了属于股东的净利润,那么又该如何到股东的口袋里呢?

普通来说,上市公司会将净利润的一局部作为现金分红分给股东,剩下没有分配的利润则会留在公司里,这些没有停止分配的净利润,就叫做未分配利润。

在公司财报中也会有未分配利润一项,但我们这里谈到的未分配利润,要比财报上的未分配利润更广泛一些,数量更大一些。

财报上的未分配利润,是指现金分红、股票分红等分配之后剩下的利润局部,也叫留存收益,就是说这局部收益留下来存在公司里。

而我们所说的未分配利润,是指除了经过现金分红把局部净利润用现金的方式直接分给股东之外,剩余一切留存(包括股票分红)在公司的利润。

其计算办法很简单,只需把公司当年的净利润,减掉现金分红,剩下的就是未分配利润,假如再除以公司总股本,那就是每股未分配利润,又叫每股留存收益。

这个未分配利润,直白点说就是,不论股东同意不同意,上市公司强行留在公司里的净利润。

投资者购置一家上市公司的股票,对该公司停止投资,同时享用公司分红的权益,普通来说,上市公司分红有两种方式;向股东派发现金股利和股票股利,上市公司可依据状况选择其中一种方式停止分红,也能够两种方式同时用。

现金股利是指以现金方式向股东发放股利,又称派股息或派息。

股票股利是指上市公司向股东分发股票,红利以股票的方式呈现,又称为送红股或送股。

另外,投资者还经常会遇到上市公司转增股本的状况,转增股本与分红有所区别,分红是将未分配利润,在扣除公积金等项费用后向股东发放,是股东收益的一种方式,而转增股本是上市公司的一种送股方式,它是从公积金中提取的,将上市公司历年滚存的利润及溢价发行新股的收益经过送股的方式加以完成。

两者的出处有所不同,另外两者在征税上也有所区别,但在实践操作中,送红股与转增股本的效果是大致相同的。

所以,送股,并不代表公司赚的钱真正回到你的口袋里,这笔钱还是留在公司,由公司继续运用来开展,所以从严厉意义上讲,未分配利润是不应该减掉股票分红的。

既然公司能强行留下局部净利润作为未分配利润,事实证明,再让它们痛快地拿出来,根本不可能,投资人该怎样办?

只要一个方法,就是等股价上涨,股价上涨的局部就相当于每股未分配利润,以至超越每股未分配利润,这样我们在股价上涨时卖出股票,就间接补偿了没有拿到手的那局部未分配利润。

那未分配利润留在公司里,公司怎样处置它呢?

普通来说,公司会用这笔新增的资本继续扩展消费,扩展销售,发明更多利润,使得盈利持续增长,相当于股东被动地给这家公司追加了投资。

假如操作得好,该公司的股价会继续上涨,关于投资人来说,这当然是个大快人心的结果。
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